전기차 (EV), 특히 테슬라 (TSLA)는 바퀴를 얹은 아이폰이라는 별명을 가지고 있을 정도로 '자동차' 보다는 '프리미엄 전자기기'에 가까운 이미지를 보유하고 있다. 그런데 올해 들어 테슬라 (TSLA)의 주가를 죽을 쑤고 있다. 최근 들어서는 시장 대비 언더퍼폼 (under perform) 하는 경향성이 더욱 더 강해지고 있다.

문제는 크게 두가지로 나뉜다.

1.중국 내 수요 문제

2.CEO의 트위터 인수

중국이 제로 COVID 정책을 드디어 파기하고 리오프닝으로 돌아선다는 뉴스에 화장품 등 관련주가 매우 큰 상승을 이루었던 한 주 였다.

골드만삭스 그룹의 사장 존 월드론 (John Waldron)은 그러나 중국의 리오프닝은 "울퉁불퉁할" 수 있다며 유럽과 미국의 약한 경기침체와 맞물려 전반적으로 어려운 경제환경이 조성될 수 있음을 경고했다.

AMD의 반도체가 지금껏 데이터 센터/서버에 채택 받지 못했던 이유는 무엇일까?

호환성

같은 x86 계열이지만 AMD와 인텔 CPU의 작동방식은 미세하지만 설계 수준에서 차이가 있다. 궁극적으로는 AMD의 시장 점유율이 낮았기 때문에 소프트웨어 개발사들이 AMD 칩에 최적화를 소홀히 했다는 것이 더 맞는 표현일지도 모르겠다.

성능과 에너지 소비도 중요하지만 안정성이 최우선 순위인 서버용 반도체의 특성을 생각해보면 기업들이 섣불리 AMD로 넘어가지 못했던 이유를 알 수 있다.

공급

AMD는 자체 공장이 있는 인텔과 달리 생산 물량 전량을 TSMC에 외주준다. 그러나 TSMC의 1순위 고객사는 애플 (APPL)로 AMD는 중요한 고객사이긴 하지만 초미세 공정에 있어 충분한 만큼의 공급을 받아내지 못해왔고, 사실 지금도 그러고 있다. 그러나 TSMC가 첨단 미세공정에 대한 투자를 확대하면서 공급 물량은 점점 더 많아지고 있다.

여기서 언급했듯이 DRAM의 재고 문제는 심각하고, 이는 소비자 (PC, 스마트폰 등)용 전자기기의 수요 감소를 주된 이유로 꼽을 수 있다.

그렇다고 해서 서버/클라우드 등 기업용 반도체 수요가 견고한 것도 아니다.

엔비디아 칩을 데이터 센터용으로 많이 쓰는 고객사 중 하나인 메타 (Meta) CEO 마크 주커버그가 대규모 구조조정을 진행하면서 직원들에게 보냈던 레터를 살펴보자.

우선 이전 총회인 COP26의 주요 합의 내용은 다음과 같습니다.

화석 연료 발전 감축(단계 별)

지구 온도 상승 제한 목표 (1.5℃,~2030)에 대한 검토

선진국 기후변화 기금 2배 확대(~2025)

정말 이해하기 편합니다.

화석 연료는 조금씩 줄이고, 지구를 위해 에너지를 조절하는지 체크하고,

친환경 에너지와 같은 곳에 사용되는 기후변화 기금의 액수를 늘린다는 뜻입니다.

이어진 COP27에서 진행된 회의 내용은 다음과 같습니다.

불라드 총재는 Greater Louisville이 주최한 행사에서 "Getting into the Zone"이라는 제목의 자료와 함께 발표를 시작했습니다.

그는 현재 인플레이션은 FOMC의 목표치인 2%보다 훨씬 높은 수준이고

목표치를 달성하기 위해 대차대조표의 축소와 금리의 상당한 인상이 포함된다고 전했습니다.

그동안의 금리 정책은 인플레이션에 영향을 미치긴 했으나 한계가 있었고, 2023년에 들어서야 디스인플레이션, 즉 인플레이션의 하락이 올 것으로 예상된다며

현재는 추가적인 금리 인상이 필요함을 주장했습니다.

마이크론 (MU)은 이미 실적 발표를 했었지만 메모리 반도체가 저점에 도달했다는 인식이 시장에 확산되자 기대치를 조정하기 위해 보도 자료를 발표했다. 회사는 4분기에 웨이퍼 시작 물량을 20% 추가 감산 한다고 밝혔다.

삼성전자와 SK 하이닉스 또한 웨이퍼 시작 물량을 감산하긴 하지만, 마이크론 만큼은 아니다. 따라서 마이크론의 메모리 반도체 점유율이 줄어들고 삼성전자가 반사이익을 볼 것으로 예상된다.

Micron is also working toward additional Capex cuts. In calendar 2023, Micron now expects its year-on-year bit supply growth to be negative for DRAM, and in the single-digit percentage range for NAND.

참고로 마이크론은 이미 2023 CAPEX (설비투자)를 50% 삭감했다. 보도 자료는 더 많은 CAPEX 감소가 있을것을 의미한다.

마이크론은 이제 내년도 DRAM 생산량이 올해 대비 마이너스 일 것으로 예상한다.

파이낸셜 타임즈의 Lisa Pollack은 자문자답을 한다: "우리는 금융에서 복잡성을 만드는데 왜 이렇게 뛰어날까?" 그녀는 "Flynn Effect"라는 답을 내놓는다. 간단히 말해 인간의 지능이 시간이 지날수록 오른다는 주장이다. 금융이 점점 복잡해지는 이유는, 이 관점에서는, 금융인들이 점점 더 똑똑해지기 때문일 것이다.

매우 흥미로운 이론이다. 그러나 나는 전혀 그렇지 않다고 생각한다.

이번 FTX사태의 전말을 알고 있지 못한 분을 위해 잠깐 설명을 해드리고 넘어가자면:

세계 3위 규모 암호화폐 거래소 FTX와 관련된 대출금이 지나치게 커 거래소가 통째로 무너져버린 해프닝입니다.

암호화폐 시장의 40%를 차지하는 BTC는 6월 이후로 전반적인 증시가 하락하는 내내 $19,000 ~ $20,000 선을 지키는 모습을 보여주었습니다.

이날 파월 의장은 해당 금리 인하 결정은 세계의 성장률이 저조하기도 하고, 무역 정책에서 오는 불확실성에 대한 대비라고 말합니다.

그러니까 세계가 잘 성장도 못하고 있을 뿐더러 무역이 잘 안 풀리니 금리로 고용 시장을 나아지게 만들고 미국의 성장을 챙기겠다는 뜻입니다.

그린스펀은 노동시장과 임금의 불균형, 그리고 경제성장률과 주당순이익이 크게 하락하고 실업률이 오르고 있을 때

버냉키는 금융 위기가 도래하고 나서 완화적인 정책으로 경제를 일으켜 세워야 했을 때

각각 금리를 인하하는 모습을 보여주었습니다.

이 중 파월 의장의 모습과 가장 비슷한 모습을 보이는 인하 시기를 고르라면 1995년입니다.

물가 상승을 줄이기 위해 금리를 올리던 1992년 이후, 리세션에 대한 우려가 고조되고 있던 시기이기 때문입니다.

일론 머스크가 트위터를 440억 달러에 (약 61.6조원) 인수하고 오너가 된지 약 일주일째.

그는 직원의 50% 가량인 4000여명을 정리해고 하면서 한 주를 시작했다. 정리해고는 커뮤니케이션 부서부터 머신러닝 연구팀까지 넓게 진행 되었으며, 트위터의 총 직원수는 2017년 수준으로 줄어들게 되었다.

또 리더십 (C레벨, VP급 임원들)팀을 전부다 교체하는 등 일주일 만에 엄청나게 큰 변화를 주고있다.

LVMH의 베르나르 아르노(Bernard Arnault)는 패션, 술, 향수 등 다양한 분야 기업들을 인수해오면서 성장한 기업입니다.

모엣 헤네시, 루이비통, 티파니앤코, 태그호이어 등 정말 많은 기업과 브랜드들을 산하에 두며 '럭셔리 제국의 황제'라고도 불리게 되었습니다.

한국에도 이런 기업이 있습니다. 권오일 회장의 대명화학입니다.

2017년 설립된 자율주행 스타트업인 Argo AI가 문을 닫게 되었다. 10억 달러 (약 1.4조원)가 넘는 투자금을 받은 이 회사의 일부는 포드 (NYSE: F)와 폭스바겐 (ETR: VOW3)그룹에 흡수될 예정이라 한다.

지난주 수요일 회사에서 진행된 타운홀 미팅 (all-hands meeting)에서 회사는 "일부 직원들은 두 완성차 업체에게 잡 오퍼를 받게될 것"이라는 이야기를 들었다고 한다. 일부 직원들은 구조조정 당할 예정이다.

에너지 전환에 있어 공급이 부족한 광물은 구리에 국한되지 않는다. 현재 생산되는 이차전지의 대부분을 차지하고 있는 리튬이온전지를 만들기 위해서는 리튬이 필수적인데, 리튬 또한 수요대비 공급이 턱없이 부족한 상황이며, 주요 완성차 기업들이 전기차 생산에 대한 투자를 늘림에 따라 향후 수요는 계속해서 급증할 예정이다.

테슬라 (TSLA)는 작년말 세계 최대 광산기업인 Glencore의 지분을 10~20% 가량 인수하는 논의를 진행하기도 했다.

광산업이 환경에 악영향을 끼친다는 이미지를 고려하면 놀라운 논의일 수 밖에 없다.

10월 7일, 미국이 반도체 제조 목적 품목과 관련된 거래에 대한 규제를 확대했습니다.

8월 시행한 규제는 반도체만 주지 않는 규제였는데, 이제는 제조도 방해하는 것입니다. 이에 따라 중국의 Naura Technology Group은 미국인 노동자들의 개발 작업을 중지하기에 이릅니다.

보복성 조치는 아닙니다. 규제를 따르는 것 뿐이죠.

생각보다 중국은 규제에 순순히 응하고 있습니다.

마이크로소프트 (MSFT)가 워드, 엑셀, 파워포인트 등의 업무용 프로그램들을 번들한 'Office 365'를 'Microsoft 365'라는 이름으로 변경합니다.

수십년간 오피스 업무에는 윈도우 PC에 깔린 'Office' 프로그램을 쓴다는 공식을 세워주었던 브랜드가 단 한순간에 사라지는 것이죠.

왜 잘 형성된 브랜드를 버리고 굳이 새로운 브랜드를 미는지에 대해서는 여러가지 이유가 있지만, 마이크로소프트가 소프트웨어 '제품' 기반에서 '서비스'기반 기업으로 변화했기 때문입니다.

그리고 이 변화는, 고객들의 니즈에 비즈니스를 철저히 변화시킨 결과물 입니다.

금리가 오르면서 흔히들 "채권 수익률이 떨어진다," "채권 가격이 떨어진다"는 말 들어보신적 있으실겁니다.

그런데 종종 "채권은 가격이 떨어질 수 없는 금융상품 아닌가요?"라고 하시는분들도 계십니다.

1월부터 9월까지 염승환 이사가 출연하는 콘텐츠를 보고 따라서 투자했다면 어떻게 되었을까요?

염승환 이사가 직접적으로 언급하는 종목, 포트폴리오 비중, 그리고 시청자들의 분석 요청에 의해 코멘트를 남기는 종목 중, 매수 혹은 보유를 주장하는 종목들로 선별해보았습니다.

2019년 부터 미국주식 투자자들 사이에서 유행하던 말이 있는데, 바로 '파월 풋'이라는 용어이다.

풋 옵션은 (Put Option)은 미래의 특정 시점에 주식을 미리 합의한 가격에 팔 수 있는 권리를 뜻 하는데, 시장이 하락하기만 하면 Jerome Powell 연준의장이 나서서 금리인하 및 QE (양적완화)를 단행해 주가를 올려주는 현상을 풍자한 용어이다.

최근 나스닥, 다우존스산업지수, S&P500 할 것 없이 하락세가 연일 지속되면서 슬슬 이 '파월 풋'에 대한 기대감 혹은 절박함(?)이 시장 참여자들 사이에서 거론되고 있는 모양인데, 주식시장의 향방은 연방준비은행 입장에서 고려대상이 아니라는 점을 명확하게 하고싶다.

중국의 부동산이 무너지면 1차적으로 건설업체들이 어려움을 갖고 파산하게 됩니다.

당연지사입니다. 그러나 2차적인 문제들도 있습니다.건설업체들의 대출규모보다 부동산 담보대출의 규모가 2배 이상 크다는 점입니다.

우리가 키우는 개 명의로도 부동산 담보 대출을 해주다가 터져버린 "서브프라임모기지 사건"이 떠오릅니다.

이는 은행, 자산운용사 등, 신용이 닿아있는 모든 영역에 영향을 미칠 수 있습니다.