米国家計信用リスク分析 – 2025年第1四半期

ニューヨーク連邦準備銀行は最近、2025年第1四半期の米国家計債務および信用報告書を発行した。本日は、この報告書のいくつかの重要ポイントを取り上げてみたい。

家計債務残高は前四半期比で1,670億ドル増加（前期比0.9%増）し、総額18.2兆ドルに達した。パンデミック直前の2019年末と比較すると、約4兆ドル以上膨れ上がったことになる。債務増加の大部分は住宅関連ローンによるものであった。

住宅ローン残高は1,990億ドル増加し総額12.8兆ドルに達し、ホームエクイティ信用枠（HELOC）も6億ドル増加して12四半期連続の増加となった。一方、消費関連の債務は多少の調整局面を見せた。クレジットカード残高は季節的要因により290億ドル減少したが、前年同期比では依然として6%以上増加している。自動車ローンは130億ドル減少し、2011年以降では珍しく四半期ベースで減少に転じたほか、リテールカードやその他の消費者ローンも120億ドル減少した。学生ローンのみが例外的に160億ドル増加し、総額1.63兆ドルを記録した。これにより、住宅以外の債務総額は380億ドル減少し、前四半期比0.8%の減少となった。

ローン実行額は住宅ローンを中心に安定的に推移した。新規住宅ローン証券の発行額は4,260億ドルへと小幅に増加し、クレジットカードとHELOCの限度額もそれぞれ770億ドル、30億ドル増加した。ただし、ローンの信用度という側面ではシグナルが交錯した。自動車ローン利用者の信用スコアは上昇した一方で、住宅ローン利用者のスコアは小幅に下落しており、信用度の低い借入者が流入している可能性がある。

延滞率は全体的に上昇した。債務全体のうち延滞状態に分類される割合は4.3%となり、前四半期の3.6%から上昇した。特に目立つ変化は学生ローン部門で発生した。パンデミック期間中に猶予されていた学生ローンの延滞記録が再び信用報告書に反映されるようになり、90日以上の延滞となった学生ローンの比率が1%未満から7.7%へと急騰した。住宅ローン、HELOC、学生ローンのすべてにおいて固定以下債権（90日以上延滞）への転換率が増加した半面、自動車ローンとクレジットカードは安定した推移を見せた。

破産申請を行った消費者は10万5千人と前四半期より減少しており、債権回収口座を保有する消費者の割合は4.6%の水準で変動がなかった。ただし、新規の住宅差し押さえは6万2千件発生し、前四半期より大幅に増加しており、不動産市場の不安定さを露呈した。

要約すると、家計債務の総量は依然として増加しているものの、非住宅部門では部分的に引き締めが感知されており、学生ローン延滞の急増と住宅ローン延滞率の上昇は、景気の下振れリスクを警告するシグナルであると解釈される。

固定以下債権（通常、利払いが90日以上延滞しているローン）の比重増加が目立つ。わずか1四半期で90日、120日、そして深刻に毀損した与信の比重が、全体貸付額の2%程度から3%に近い水準へと上昇した。これは30～60日の単発的な延滞から深刻な延滞へと転換する比率が高まっていることを意味し、ローン返済が困難になっている家計の数が急速に増加中であることを示唆している。