BALAANが告げる大バンドリング時代

News1と聯合インフォマックスによると、韓国の高級ブランドコマースプラットフォームであるBALAAN（バラン）が企業再生手続きに突入したという。企業再生とは、破産とは異なり、持続的な運営を目標に会社の債務を調整するため、債権者や株主など複数の利害関係者を調整する過程である。

3月4日、BALAANは直前の企業価値である3,000億ウォンの10分の1水準である300億ウォンの価値で、Silicon2（シリコンツー）から150億ウォン規模の投資を誘致した。このうち75億ウォンが1次的にCB（転換社債）の形で投資されたが、24日に入店販売者に対し、予定日より2〜3日遅れて精算が行われると通知し、論争となっている。緊急ミーティングのためにBALAANのオフィスを訪問した一部の販売者は、再生を準備しながら精算金の支給を先送りしているという証拠を提示し、BALAANは26日付で在宅勤務に転換したことから、事実上、第2のTMON・WeMakePrice事態へと拡大しているという懸念が出ている。

2020年、新型コロナウイルス感染症により世界中が一時的な経済危機を経験し、それへの対応として流動性が急激に増加したことで、バーティカルサービス（Verticalとは垂直的という意味の英単語で、当該分野に深い専門性を持ったり特化したサービスを意味する）が雨後の筍のように増えた。この時、急増した高級ブランド消費に支えられ、韓国国内の高級ブランドEコマース・バーティカルでも、MustIt（マストイット）、Trenbe（トレンビ）、BALAAN（バラン）などのスタートアップが、急増する取引額を基に数百億ウォンの投資金をそれぞれ誘致した。

これらは百貨店に比べて安価な価格とモバイルアプリの利便性を基盤に、今後高級ブランド消費がオンラインに移行するという仮説を前提にバーティカルEコマース事業を運営したが、高金利時代を迎え、高級ブランド消費が全般的に鈍化し、価格に敏感な消費者を主な顧客としているこれらは売上が急激に下落し、長期的な収益構造に対する疑念を呼び起こした。

誰よりも先に韓国国内のEコマース市場はCoupang（クーパン）とNaver（ネイバー）に二分されるだろうと展望していた（そしてCoupangが最終的に勝者になると強調していた）筆者の予想通り、昨年Qoo10系列のEコマースプラットフォームであるTMON・WeMakePrice（ティモン＋ウィメプ）の精算金未払い事態が発生し、自然と春秋戦国時代を連想させた韓国国内のEコマース市場は、Coupangが独歩的な1位に再編され、Naverがかろうじて追撃する形へと再編された。

経済が量的に拡大すれば、懐が豊かになった人々が様々なことに関心を持ちながら一つのことに集中するバーティカルプラットフォームが人気を得るが、引き締めへと転じる時期には、限られた資源で最大の効用を得るために、様々なことを同時に提供してくれるプラットフォームが主導権を再び握ることになる。このようにバーティカルが流行する現象を「アンバンドリング」といい、再びこれらが統合される過程を「バンドリング」という。

上記、2023年3月に筆者がNetflix（NFLX）について投稿したFacebookの記事を読めば、バンドリング現象への理解がより容易になるだろう。ストリーミング（OTT）業界において最近バンドリングは加速しているが、記事で言及したように、Netflix以外には収益を創出しているストリーミング会社が存在しないためである。Disney+をリリースし、他社のストリーミングプラットフォームへのコンテンツ配給を中断していたDisney（DIS）は、再びNetflixにコンテンツを提供しており、米国のケーブルテレビ会社Comcastは、Netflix、Hulu、Apple TV+など複数のストリーミングサービスをセットで販売し始めた。また、本日付でSKスクエアのハン・ミョンジン代表は「TVINGとWavveの合併審査が進行中」という立場を発表したが、予告していた通り、韓国国内のストリーミングプラットフォームのconsolidation（合併、構造調整）は、全面的に必要に迫られて進行していることがわかる。

これは他の様々な産業群にも同様に適用されるが、代表的な例としてソフトウェア市場がある。

2024년、Microsoft（MSFT）の年間売上は約2,450億ドル、Salesforceは99億ドルを記録した。一方、韓国国内のSaaS（Software as a Service）市場全体の売上は25億ドル水準であり、グローバルSaaSのリーディングカンパニー1社との格差は数十倍に達する。この差は単なる市場規模の違いを超え、製品戦略、顧客のロックイン構造、統合的なプラットフォーム競争力の差を示す数値である。

特定の産業に特化したバーティカルSaaSスタートアップが多数存在するが、そのほとんどは機能単位の断片的なソリューションにとどまっている。例外的にSendbird、Moloco、Channel Corporationなどはグローバル顧客を確保し、統合型B2Bプラットフォームへと拡張しているが、こうした事例はまだ少数に過ぎない。

日本のSaaS企業が数千億ウォン規模のARR（Annual Recurring Revenue）で上場に成功していることと比較してみると、韓国国内のSaaSはまだグローバル進出と構造的なバンドリング能力において後発走者にとどまっている。

機能が特化していることは、もはや競争力ではない。企業が真に必要としているのは、組織全体のワークフローを自然に統制できるデフォルトのインフラだ。

SaaSも結局はプラットフォームの戦いだ。個別のSaaS機能ではなく、どれだけ多くの機能を一貫したUXとコスト構造の中で提供できるかが基準となる時代だ。マイクロソフトやセールスフォースが証明したように、「ツール」ではなく「環境」が競争力となる時代へと、SaaS市場も転換しつつある。