JPモルガンCEOジェイミー・ダイモン、「今はクレジットへの投資に適さない」と警告

JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOが、再び警告のメッセージを発した。インフレ、信用市場、地政学的対立が重なる複合的なリスクを、市場があまりにも安易に受け止めているという指摘だ。

ダイモン氏は月曜日に開催されたJPモルガンの投資家向けイベントで、「現在のクレジット市場は危険な領域にある」とし、「大きな危機を経験したことのない人々は、信用リスクがどのように顕在化するのか理解できていない」と厳しく指摘した。特に米国の資産価格は依然として異常に高く、クレジットスプレッドは景気後退の可能性を適切に反映していないと述べた。

市場の反応は依然として緩いままだ。最近ムーディーズが米国の最高位の信用格付けを引き下げたにもかかわらず、S&P500種株価指数は下落分を即座に取り戻した。ダイモン氏は「関税の影響がまだ実感されていないからといって、市場が安心するのは非常に危険だ」と述べた。「10%下落して、また10%上昇した。これはあまりにも能天気な態度だ」

トランプ政権は最近、英国とは貿易の基本合意、中国とは一時的な関税緩和を通じて交渉の時間稼ぎをしているが、日本・韓国・インド・EUなどとの関税交渉は依然として進行中だ。ダイモン氏は、現在の関税水準でさえ「依然として極端だ」とし、米国内への製造業回帰には時間とコストがかかり、各国がどのように反応するかは不透明だと述べた。

さらに彼は、「企業業績の予想は今後下方修正される可能性が高く、インフレとスタグフレーションのリスクは市場が考えている以上に大きい」と指摘した。地政学的リスクについても、依然として「非常に高い水準」にあるとの評価だ。

ただし、ダイモン氏はJPモルガン自体については楽観的な姿勢を維持した。年間の純金利収入（NII）は従来予想の945億ドルを据え置き、ジェレミー・バーナムCFOは第1四半期以降、見通しが「若干上方修正される可能性もある」と付け加えた。

銀行側は、消費者や中小企業の財務状態もまだ健全であると判断している。消費者心理は悪化しているものの、現時点では消費行動の変化にはつながっていないという分析だ。それにもかかわらず、JPモルガンは4月の1ヶ月間で予想（2.9億ドル）を大きく上回る9.73億ドルの貸倒引当金を追加で積み増し、先制的なリスク管理に乗り出した。

投資銀行部門はボラティリティの直撃を受けている。JPモルガンの商業・投資銀行共同責任者であるトロイ・ローボー氏は、投資銀行の手数料収入が前年比で10％台半ば程度減少すると予想した。これは市場予想よりも悲観的な数値だ。

共同責任者のダグ・ペトノ氏は「多くの顧客がブレーキを踏んだ」と述べ、トランプ氏による世界的な通商戦争の影響で、M&AやIPO案件の多くが中断されたと説明した。

それでもJPモルガンは、株式・債券トレーディング部門の収益が前年比で1桁台後半の成長率を記録できると期待している。第1四半期の株式トレーディング部門は過去最高益を記録しており、ダイモン氏も最近「こうした市場のボラティリティは簡単には消えないだろう」と述べている。

彼は最後にこう締めくくった。