混沌の量子力学：個人投資家が主導する「クオンタム」バブル

アカディアン・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、オーウェン・ラモント（Owen Lamont）氏のA quantum of confusionより：

過ちを犯すのは人間の性である。そして時として、こうした人間的な過ちが株式市場において理解しがたい異常な価格形成につながることがある。2024年12月にピークを迎えた「量子コンピューティング（Quantum Computing）」ブームは、この現象を示す最近の代表的な事例だ。当時、熱狂的な個人投資家たちは、クオンタム・コーポレーション（Quantum Corporation）、クオンタムSI（Quantum-SI）、クオンタムスケープ（QuantumScape）、クアンタ・サービシーズ（Quanta Services）など、いわゆる「クオンタム（量子）銘柄」を先を争って買い求めた。問題は、これらの企業の中で実際に量子コンピューティング事業を営んでいるところは一社もなかったという点だ。彼らの社名は単に響きを良くするためのものであり、実際の事業内容を説明するものとはかけ離れていた。

投資家たちのこうした混乱は、少なくとも2つの銘柄の市場価格に直接的な影響を及ぼしたとみられる。2024年の最後の2ヶ月間で、クオンタム・コーポレーションの株価は実に1,151%も急騰し、クオンタムSIもまた285%の上昇という気炎を吐いた。

個人投資家たちは、社名に「クオンタム」が入っているという理由だけで盲目的に株を買い漁った。これらの中で実際に量子コンピューティングと関連があったのはごく少数に過ぎなかった。単に名前だけを見て株を買うのは極めて愚かな投資手法である。しかし2024年12月末、個人投資家たちはさらにその上を行き、先に形成された非理性的な買い注文のおかげで途方もなく膨れ上がった価格で「クオンタム銘柄」を買い付けるという愚を犯した。

このような現象は今に始まったことではない。シラー（Shiller, 2019）は、1929年の夏、紛らわしい社名の「シーボード・エア・ライン鉄道会社（Seaboard Air Lines Railroad Company）」を巡って起きた逸話を紹介している。彼はアレン（Allen, 1931）の記録を次のように引用している。

シーボード・エア・ラインの話は、1990年代後半から何世代もの学生たちに共有されてきた興味深い逸話だ。だが正直に告白するなら、私はこの逸話が事実であるといういかなる証拠も持ち合わせていない。しかし今、私は実際の取引データと価格という明白な証拠を通じて、投資家の過ちがいかにして異常な価格を作り出し、なぜそれが迅速に是正されないのかを示したいと思う。

果たして未来の歴史家たちは、2024年の米国株式市場を1929年と比較し、方向性を見失った個人投資家たちの動きを必然的な崩壊の前兆として評価することになるのだろうか？私には分からない。しかし、誤って形成された株価は決して良い兆候には見えない。市場の健全性について深い考察が必要な時点である。

ラモント氏は、筆者が以前執筆した「シュレーディンガーの猫は実在するのか？量子コンピュータとマルチバース」の内容のように、量子コンピューティングの未来について議論しようとしているわけではない。

「量子コンピューティング株が有望だ」というのと、「Quantum（クオンタム）という名がついた株が有望だ」というのは、根本的に異なる主張である。どちらの主張も投資を決定する際に会社のファンダメンタルズを反映した主張だと言うには無理があるが、後者の適切性ははるかに劣ると見るのが合理的だろう。

ところが、韓国の預託決済院が公表するデータから、俗に「西学アリ（海外株式に投資する韓国の個人投資家）」と呼ばれる「韓国の個人投資家」たちの行動パターンを分析すると、このように名前だけで株を買う主体が個人であることが分かる。

過ちを犯すのは人間の性である。しかし、手っ取り早く金持ちになろうとする空しい欲望の中で、無謀にも過ちを繰り返すのは個人投資家の特徴である。