パランティア（PLTR）の上昇は持続可能か？上昇を妨げる可能性のあるリスク要因

パランティア（PLTR）が最近、持続的な関心を集める中で高値を更新する動きを見せています。関心のない企業であっても、ニュースが絶えず聞こえ、株価も上昇していれば、自然と関心が湧くものです。パランティアとはどのような企業であり、株価が上昇している理由は何なのでしょうか？

パランティアはSaaS（Software as a Service）企業であり、クラウドを通じてAIベースのソフトウェアをサブスクリプション形式で提供する事業を営んでいます。
米国の政府機関であるCIA、FBI、国防総省などを主要顧客としていますが、最近では商業部門へと事業を拡大し、様々な企業と協力している様子が見られます。現在はニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場していますが、2024年11月26日よりナスダック・グローバル・セレクト・マーケットへ移転する計画を明らかにしています。

単にAIソフトウェアと言っても、パランティアが政府機関や企業に提供する効用が何であるかを推し量ることは困難です。

パランティアの製品を簡単にまとめると、「意思決定のための情報集約」と言えます。
テロ防止、犯罪捜査、自然災害への対応、国境警備、エネルギー使用の最適化など、パランティアはデータを集約・分析し、その結果を政府機関に伝達することで意思決定の効率を高めるという効用を提供しています。また、顧客管理の自動化、顧客行動の予測、物流コストの削減、ボトルネックの把握など、パランティアの技術力は企業にとっても重要視されています。

パランティアの2024年第3四半期の売上高は7億2,552万ドルで、前年同期比30%増加しました。営業利益率も38%に達し、これは間違いなくソフトウェア業界では稀な成果です。
パランティアのCEOであるAlex Karpが「もう家に帰ってもいい」と冗談を言うほどの実績です。

米国の情報機関および国防部門に集中してきた初期のパランティアは、商業部門へと事業を拡大し、商業部門の売上は前年比23%成長してパランティアの業績を牽引しました。拡大以前の主力であった政府（情報機関および国防）部門の成長の勢いも無視できません。2023年から四半期ごとに平均18.4%の成長を見せていることは、同部門の成長がまだ終わっていないことを物語っています。

こうした実績の背景にはAIがあります。

AIを活用した事例を考えると、どのようなイメージが浮かびますか？
大規模言語モデル（LLM）を活用した検索エンジン、テキストを画像に変換するサービス、レビューの要約...
パランティアはAIを単に導入するだけでなく、意思決定に実質的なデータを提供するツールへと転換させました。LLMがある程度標準化された現状において、実質的により高い付加価値を創出し、AIが実際のキャッシュを生み出せる環境を作り出したのです。

顧客のデータとプロセスをマッピングし、それをソリューションに組み込むPalantir独自のアプローチ、「オントロジー（Ontology）」によるものです。

航空会社を例に挙げると、そのオントロジーは、a) 飛行機、b) フライト、c) 航空会社、d) 空港、e) 遅延という5つのオブジェクトタイプとその関係性として定義できます。
これらのデータをワークフローにマッピングすることで、プロセスのどの部分を改善できるかを特定できます。これこそが、Palantirが20年間にわたり提供してきたソリューションのあり方です。

しかし、組織の規模が大きくなるほど、オントロジーは複雑になります。オントロジーは、組織のデータとプロセスを整理した地図のようなものだからです。ここでAIの出番となります。データ統合プロセスへのAI導入により、データ構造の自動把握や相関関係の識別が可能になり、オントロジーへの接続が実現します。つまり、より速く、より正確で、より柔軟な結果をもたらすことができるようになったのです。

Palantirの2024年第3四半期決算説明会によると、同社は

競合他社がいまだプロトタイプ段階にとどまる中、Palantirは実質的な成果を生み出し、競争優位性を確保しています。

ここまでの話を聞けば、PalantirがAI分野における真のリーディングカンパニーであることは明らかです。しかし、「今」買うべきかどうかについては、再考の余地があります。

Palantirは現在、2025年の予想売上高に対して43倍のマルチプルで取引されています。これは同種のテクノロジー企業と比較して4倍以上高い水準であり、バリュエーション面でかなりの負担があることを示唆しています。

これがどれほど大きな負担かと言うと、現在の株価を維持するためには、4年連続で年間40%の成長率を記録し、かつ2028年の予想売上高の12倍のマルチプルで取引される必要があるほどです。

さらに、共同創業者であるPeter Thiel氏は2024年9月から10月の間に約2,860万株を売却し、CEOのAlex Karp氏は10月末から11月18日までに約2,550万株を売却しました。Karp氏自身が「競合他社より3年は先を行っている」と主張していたにもかかわらず、です。

2024年11月7日に発表された10b5-1売買計画によると、Alex Karp氏は2025年5月までにさらに約900万株を売却する計画を明らかにしています。

内部関係者もバリュエーションの負担を認識しているのでしょうか？パランティアの成長の勢いは維持できるのでしょうか？
このようなバリュエーションの負担の中でも株価が高騰を続ける姿は、AIプレミアムがいかに強力かを実感させてくれます。同時にこれは、AIブームが少しでも冷めれば、ボラティリティが極大化する可能性があることを示唆しています。

レストランに行って美味しい食事をするのは誰もが好きなことです。ただ、その食事が合理的な価格であって初めて意味が生まれるものです。パランティアは間違いなく優良企業です。しかし、合理的な価格かどうかは考えてみる必要があります。

頭では買いたくないが、心では買いたいパランティア、
ウォッチリストに入れて見守る必要がありそうです。