「ゲームストップのような動きだ」…マスク・リスクでテスラを見切った米年金基金

Institutional Investorによると、イーロン・マスク氏がいわゆる「政府効率化省（Department of Government Efficiency）」を掌握して以来、テスラに対する年金基金からの圧力が強まっている。デンマークの200億ドル規模のアカデミカー・ペンション（AkademikerPension）のように、海外の年金基金はマスク氏の政治的言動を理由にいち早くテスラ株を処分したが、米国の機関投資家はこれまで様子見を続け、明確な立場を示してこなかった。単なる象徴的なジェスチャーに過ぎず、戦略的な効果はないというのがその理由だった。

しかし、テスラが世界的な批判と業績悪化という二重苦に直面している今、ペンシルベニア州の5億ドル規模の郡年金基金が、米国で初めて公に新規投資の停止を宣言した。この決定に関わった理事会の一人は、「今のテスラはミーム株のようだ」とまで表現している。

5月、リーハイ郡年金基金委員会は「マスク氏の政治色を帯びたイメージが、テスラの評判と業績を損なっている」として、新規投資の全面停止を決定した。さらに、パッシブファンドに含まれるテスラ株の売却可能性も模索している。もちろん、そのためには別途カスタマイズされたインデックスの設定が必要となり、より複雑な作業にならざるを得ない。

今回の決定を主導したリーハイ郡のマーク・ピンスリー（Mark Pinsley）監査官は公式声明で、「テスラは今、信頼を失いつつある」とし、「マスク氏は自らをショーの中心に据え、米国で最もよく知られたブランドの一つを不安定にさせている」と指摘した。

テスラの危機は、マスク氏が政治の表舞台に本格的に登場したことで可視化された。世界中での抗議活動や政治家、年金加入者、市民団体からの批判が相次ぎ、新規投資の中止や株式の売却を求める声が高まった。4月には年間純利益が71%急減し、自動車売上高も前年比で20%減少した。

それでも株価は反発した。マスク氏が「ドージコイン（DOGE）」の活動から手を引き、自動車事業に集中すると発言したことで、投資家心理が好転したのだ。5月20日時点で年初来（YTD）では依然として9%下落しているものの、3月10日の安値（222ドル）からは55%も上昇している。

しかしピンスリー氏は、「最近の反発がかえって疑念を深める」と語る。「何かおかしい。ゲームストップを思い出します。一体なぜ上がっているのでしょうか？」彼によれば、年金基金の決定は短期的な利益ではなく、長期的なリスク管理に基づいたものだという。「我々は短期売買を狙っているわけではありません。時が経っても持続可能な企業に投資したいだけなのです。」

依然として多くの機関投資家は、テスラ株の売却には実質的な効果がなく、手続きも煩雑だと考えている。代わりに、株主として企業内部から変化を促すべきだという立場が多い。実際、KopernikのCIOであるデイブ・アイベン（Dave Iben）氏は今年3月、Value Invest New Yorkで「私が売却しても、関心のない誰かがその株を買うだけだ」と述べている。

一部の州財務長官らはテスラの取締役会に新たなリーダーシップの構成を求める株主アクティビズムを展開しているが、今のところ成果は上がっていない。WSJはテスラがCEOの後継案を検討中だと報じたが、テスラのロビン・デンホルム（Robyn Denholm）取締役会議長はこれを否定した。

ピンスリー氏はこれに反論し、「アクティビズムに効果があったなら、マスク氏の振る舞いはすでに変わっていたはずだ」とし、「もっともらしい論理に見えるかもしれないが、現実には全く通用しない」と言い切った。

他の米国の年金基金がまだ公式な立場を示していない中、彼は「マスク・リスク」に対する警戒感が広がっていると見ている。「機関投資家たちと話をしてみると、現在のテスラの時価総額はファンダメンタルズとあまりにもかけ離れているという点で、皆同意しています。」

Yahoo Financeの報道によると、中国のEVメーカーBYDが4月、欧州における登録台数で初めてテスラを上回ったという。

調査会社JATO Dynamicsは、テスラのEV販売台数が49%減少した一方で、BYDの販売台数は169%増加したと明らかにした。このニュースにもかかわらず、テスラの株価は木曜日に2%近く上昇した。

同社のグローバルアナリスト、フェリペ・ムニョス（Felipe Munoz）氏はレポートの中で、「両ブランドの月間販売台数の差は大きくないかもしれないが、その意味は非常に大きい。欧州自動車市場における分水嶺となる瞬間だ」と述べた。「特にテスラは長年にわたり欧州BEV市場を主導してきたのに対し、BYDは2022年末のノルウェーとオランダを除き、欧州への本格進出を始めたばかりであることを考慮すればなおさらだ」

テスラが最近欧州で苦戦していることは、もはや業界の秘密ではない。先に公開された登録台数データを見ると、フランス（-59%）、デンマーク（-67%）、スウェーデン（-81%）、英国（-62%）、ドイツ（-46%）など、主要市場のほとんどでテスラ車の登録が急減している。