2022年11月14日
FTXの崩壊、暗号資産市場全体に影響を及ぼす可能性がある
ペ・ソンウ
Ran Neuner氏は、ブロックチェーンおよび暗号資産ファンドであるOnchain CapitalのCEOです。
11日、Ran Neuner氏はKitco Newsで今回のFTX取引所に関するインタビューを行い、事態の深刻さについて語りました。
"これは巨大な災難です...この事態の収拾には長い時間がかかると予想しています。"
Ran Neuner氏、Kitco Newsより
FTX事態、暗号資産の大規模な下落を誘発
今回のFTX事態の全貌をご存じない方のために、簡単に説明しますと：
世界第3位の規模を誇る暗号資産取引所FTXに関連する融資額が過大であったため、取引所が丸ごと崩壊してしまったという事件です。
暗号資産市場の40%を占めるBTCは、6月以降、株式市場全体が下落する中でも19,000ドル〜20,000ドルのラインを維持する動きを見せていました。
AWARE内部でも不思議だという反応が出るほど、暗号資産市場は底堅い動きを見せていましたが、この底堅さは11月7日を境に嘘のように崩れ落ちる様子を見せました。
11月7日午前6時49分、世界最大規模の取引所バイナンスのCEOであるChangpeng Zhao氏が、FTX取引所のトークンであるFTTをすべて売却することを決定したというツイートを掲載した直後のことです。
同日、Changpeng Zhao氏は「ルナ事態」から学んだ部分であると言及し、
"離婚後に愛しているふりはしない"、
"裏で他の業界人を相手にロビー活動をする人々を支持しない"
Changpeng Zhao氏、Twitter
FTX取引所に対する猛非難に他ならないツイートでした。
このツイートが掲載された直後、多くの投資家は、以前から神経戦を繰り広げていたバイナンスとFTX間の対立が高まり、ついに爆発したのだとして、市場下落への懸念が支配的な状況となりました。
Changpeng Zhao氏のFTT売却は、FTXにとって非常に大きな打撃を与えることになる状況でした。
FTX取引所の関係会社であるAlameda Researchのためです。
投資会社であるAlameda Researchは、FTXが発行したFTTトークンの大部分を保有しており、
これを担保にドルの融資を受け、そのドルを再びFTXに送金していました。
もしFTTの価格が下落すれば担保価値が下がるため、Alameda Researchは破産のリスクに直面することになり、
Alameda Researchは担保よりも大きな規模のドルをFTX取引所に供給していたため、Alameda Researchの破産はFTXの破産へとつながることになります。
破産を回避するためには、Alameda Researchが保有している様々な資産（コインやトークン）を売却して返済しなければなりません。
これで、ツイート後に投資家たちが懸念していたことが理解できます。
返済の過程での大規模な売却により、市場が下落するためです。
FTXはこの事態に対処する能力が不足していることを認めたのか、
11月9日、バイナンスに対して負債と共に取引所全体を買収してほしいと要請しました。
バイナンスはこれに対し、買収の可能性に言及した意向書を示しましたが、すぐに10日、買収決定を撤回しました。
買収決定が撤回されると、投資家たちは再びFTXの破産危機を懸念し、資金をFTXから一斉に引き出そうとしたため、取り付け騒ぎ（バンクラン）が発生することになります。
FTX事態、暗号資産市場全般に影響を及ぼす可能性
話を戻しますが、Ran Neuner氏はKitco Newsにて、
これは単に取引所の利用者がお金を取り戻せないという以上の問題であるという内容でインタビューを行いました。
「...これがFTXから投資を受けたプロジェクトの規模であり、このリストは4ページにも及びます...」
Ran Neuner, Kitco Newsより
Ran Neunerは、FTXが調達した借入金で投資が行われた160以上のプロジェクトの投資規模を示し、
どれほど多くの人々の資金がこのファンドに関与しているかを説明しました。
「FTTの価値は今やゼロであり、FTXは借入金を返済することができません。」
Ran Neuner, Kitco Newsより
続いて、FTXは借入金を返済できず、
ファンドに投資した投資家たちがビットコイン、イーサリアム、ドルといった資金をもはや引き出せなくなったこの事態は、市場全般に影響を及ぼすであろうと警告しました。
信頼の問題だからです。
Ran Neunerは、貸付機関には実際には金がないと述べ、話を続けました。
これは、機関が業界に投資する資金が少ないことを意味し、今回の事態によって縮小した信頼は、新規資本の流入さえも困難にするだろうとし、
一瞬にして蒸発してしまった大規模なレバレッジは、業界の流動性を枯渇させるだろうと説明しました。
様々なサービスが登場し、その規模とユーザーが急速に増加していた暗号資産業界は、今やその様相が一変する可能性があるという意味です。
結局のところ、企業が製品を作り、発売し、運営するには実際の「金」が必要であり、貸付機関が投資を継続するためには、新たな資本の流入が必然であるためです。
さらに、投資家たちは今、どの取引所を信じて金を預けるべきかという質問に対しては、確答できない様子を見せてもいました。
どの取引所が安全かは分からないとし、取引をしたいのであれば、取引を行い、取引が終われば資金を引き出すのが最も安全であると述べました。
騒音を遮断し、地平線を見据えるべき時
一方で、ビットコインやイーサリアムへの投資については、「ブロックチェーンの根本的な技術を信じるなら買え」とも述べました。
これは嵐が過ぎ去る過程であり、結局この技術は本来の役割を果たし、人々が再び求める瞬間が来るという意味です。
「……これが実際に採用されていない技術に見えますか？」
Ran Neuner, Kitko Newsより
彼は継続的に増加しているビットコインとイーサリアムのウォレット数を示しながら、今こそ本当に基本的な部分に目を向けるべき時だと説明しました。
最近起きている出来事は、「強欲ゆえに大きなレバレッジをかけた一部の参加者たち」が大きな過ちを犯したものであり、
ノイズを遮断して見れば、ブロックチェーン技術に対する需要は長期的に急速に成長しているという説明です。
信頼できる取引所はよく分からないが、技術を信じるならコインを買えということは、
もうコインを保管するUSB（コールドウォレット）が一つくらい必要だということでしょうか？
信頼されなければ、価値はないも同然
ゲームを含む様々なNFT企業、ステーキングサービス、取引所に至るまで、
暗号資産市場では、実際に消費者に効用をもたらせなかったり、提供できる効用以上のレバレッジで規模を拡大した企業が崩壊しつつあります。
市場が急速に成長していた頃、「Too big to Fail（大きすぎて潰せない）」を叫ぶ人々もいましたが、失敗するには規模が大きくなりすぎたという言葉はもはや通用しません。
人々はもはや、毎日無限に右肩上がりを続けるグラフを見て歓呼したりはしないからです。
私たちはインフレを自覚し、金利上昇によって実際に手元に残るお金を見つめ直し、各自の生存により一層気を配る時代に生きています。
AWAREで以前、暗号資産（仮想通貨）業界について取り上げた記事が思い出されます。
「示唆される点は、もはや価格だけでバブルを判断してはならないということです。
ビットコインの価格が大きく下がったからといってバブルが崩壊したわけではなく、同時にバブルが崩壊したからといってビットコインの価格が下がらないとも限りません。現在、ビットコインの価格は大きく下落しましたが、そのエコシステムは一度崩壊してしまう可能性が十分にあります。」
信頼はすべての価値の中心です。
仮想の世界だけでなく、実在する世界においても、信頼がなければ正常な経済活動は成り立ちません。
中央銀行に対する信頼度でさえ、金利調整の効果に影響を及ぼすこともあります。
暗号資産市場はFTX事態以前に、そしてルナ（Luna）事態以前に、すでに信頼を失っていました。
今や暗号資産市場への投資は、
「実際に信頼でき、透明性のある企業なのか」が、ROI（投資収益率）を計算することよりも重要な価値として浮上したことを意味します。
3行要約：
1. FTX事態はレバレッジと信用を一気に蒸発させ、暗号資産業界はプロジェクト投資および流動性において困難に直面する可能性がある。
2. 信頼できる取引所を探すよりも、取引を終えて出金することが最も安全な方法である。
3. Ran Neuner氏は「ブロックチェーンの根本的な技術を信じるなら」買うべきだという立場も表明したが、筆者は「今はROIよりも企業の透明性が重要な価値だ」と考える。
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