利下げ報道でも株価が下落する理由：AI関連株の行方は

「小さなパニック」。

現在の株式市場をこのように表現したいと思います。

投資家たちは8月5日に広がった恐怖感の直後、市場の反発により一時的に安堵しましたが、再び市場が下落傾向を見せ、不安感が根底に漂っているからです。

利下げが行われると言われているのに、なぜ私の持ち株はこのような状況なのでしょうか？

今回もまた反発することはできるのでしょうか？

ジャクソンホール会議にて、ジェローム・パウエルFRB議長は利下げの必要性について言及しました。

金利が下がれば、預金やローンの利息も下がります。つまり、相対的に貯蓄は損、借入は得という状況になります。お金を借りても貯蓄すれば損になるため、資金は消費や投資へと向かいます。こうした過程を経て株価は上昇し、すべての投資家にとって幸福な時期が訪れることになるのです。

金融危機以来、最も高い水準で維持されてきた金利は、9月に引き下げられる可能性がほぼ確実となりました。米連邦準備制度理事会（FRB）だけでなく、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BOE）、中国人民銀行（PBOC）、スイス国立銀行、スウェーデン国立銀行、カナダ銀行、メキシコ銀行など、世界の主要中央銀行が利下げに向けた動きを見せています。

昨年末までは、全世界の投資家がパウエル議長の一言一句に全神経を注いでいました。金利を急激に上げすぎていないか、労働市場が強いので高金利に耐えられるのではないか、ハードランディングとソフトランディングのシナリオを覚えていますか？

パウエル議長はついに何らかのアクションを起こす動きを見せています。あれほど待ち望んでいた良いニュースであるはずなのに、株式市場の反応は全く異なる様相を呈しています。嘘のように、投資家たちはこれを忘れてしまったのでしょうか？

株価が下落している理由を整理してみました。

前述のプロセスにより、利下げは一般的にポジティブな材料です。しかし、今回の利下げは景気後退（リセッション）を回避するための措置ではないかという懸念が、投資家の脳裏をよぎっているようです。

米国の製造業活動は5ヶ月連続で縮小しました。建設部門も不振であり、雇用統計は雇用の伸びが大幅に鈍化していることを示しました。

これは、FRBがこれまで経済に対して過度に引き締め的であり、その結果、経済が後退局面に入りつつあるという懸念の表れと解釈できます。

この論理に従えば、金曜日の雇用統計発表まで不安感は続く可能性があります。市場は、雇用データが米国経済の底堅さを証明することを期待しているためです。

ハイテク株は今年、株式市場上昇の最大の恩恵を受けました。
AIブームのおかげです。世に紹介されたAIの姿は多くの投資家を感嘆させ、それはやがて技術の大変革を夢見る投資マネーへと姿を変えました。

しかし最近、市場が下落するたびに、ハイテク株は市場全体よりも大きく値を下げる動きを見せています。

9月3日、S&P500指数が-2.12%下落する間、S&P500構成銘柄のハイテクセクターは-4.43%下落しました。

これだけではありません。

S&P500は8月1日に-1.37%、2日に-1.84%、5日に-3%

テクノロジーセクターは8月1日に-3.36%、2日に-1.99%、5日に-3.78%下落しました。

市場が大きく下落するたびに、ハイテク株が下落を主導したことを意味します。これまではAIブームにより市場を上回るパフォーマンスを見せてきましたが、そのAI関連の収益期待値が過度に高まったという懸念に直面したためです。

これについて、8月26日のCNBCのインタビューを引用してみましょう。懸念とは裏腹に、肯定的であるという内容です。

Ritholtz Wealthのチーフ・マーケット・ストラテジストであるキャリー・コックス氏は、労働市場の減速を認めつつも、同時に緊急事態ではなく対応する時間は十分にあると説明します。景気後退に追われて利下げを行うのではなく、余裕を持った利下げであるため、これは投資家にとって十分に歓迎すべき状況だという意味です。

New Street Advisors GroupのCEO、デラノ・サポル氏もまた、歓迎すべき状況だと肯定的な姿勢を見せました。一方で、労働市場に対する懸念も示唆しています。労働市場が軟化するということは、雇用の減少や失業率の増加を意味します。これに伴い経済的な緩和が必要であり、中央銀行が迅速に利下げを行ってこそ安心できると説明しています。

続いてキャリー・コックス氏は、現在は業績よりもコメンタリーに集中している状況であり、すべてのセクターが魅力的だと説明します。これは、ハイテク株から利下げの恩恵を受ける他の企業へと関心がシフトしていることを示唆しています。これまでのハイテク株主導の上昇相場で恩恵を受けられなかった投資家たちが、利益を得る番であることを意味しているようです。しかし、これは関心のシフトであり、AI市場が冷え込むという意味ではありません。キャリー・コックス氏は、自身もNVIDIAが驚くべき業績を発表するたびに見守っている一人だとした上で、AIは依然として魅力的だと述べています。