メタとマイクロソフト、積極的なAI設備投資発表に対する投資家の反応は明暗分かれる

メタとマイクロソフトは1月28日の通常取引終了後の決算発表において、より積極的なAIデータセンター投資計画に言及し、投資家の注目を集めた。メタ（META）はアナリスト予想を上回る2025年第4四半期の広告売上高とガイダンスを発表した一方、マイクロソフト（MSFT）はコンセンサスに一致、あるいは小幅に下回るクラウド部門の業績を報告した。ほぼ同時に行われた決算発表直後、メタの株価は6%以上上昇したが、マイクロソフトは約7%下落した。

モルガン・スタンレーのアナリスト、キース・ワイス（Keith Weiss）氏は、マイクロソフトの設備投資（CAPEX）が66%増加したのに対し、クラウド事業部門であるAzureの売上成長率は38%にとどまったことに言及し、投資家は巨額の設備投資に対してクラウド部門の成長率が不足しているのではないかと懸念しているとの見解を伝えた。これに対し、マイクロソフトのCFOであるエイミー・フッド（Amy Hood）氏は、自社製品であるCopilotを担当する開発チームのために新規AIコンピューティングリソースの一部を割り当てており、これをすべてAzure部門に充当していれば、クラウドの成長率はさらに高くなっていただろうと説明した。

CFOの説明を聞けば、設備投資額の増加率に対して売上成長率が劣る理由はもっともらしく聞こえるが、よく考えてみると、この発言にはマイクロソフトのCopilot製品の競争力が他社のAI製品に比べて劣っているという、意図せぬ告白が含まれている。

同社が提供した決算プレゼンテーション資料では、Microsoft 365商用セグメントの成長率が、既存の365商用顧客によるCopilot導入に伴うユーザー当たり売上の拡大とユーザー数の6%増に支えられ、計17%増加したと明らかにされた。しかし、ユーザー数の増加を除いて考えると、既存顧客の中でCopilotに転換した企業の割合は高くないことが推測できる。

理論的には、世界で最も価値の高い企業向けSaaS製品ポートフォリオを持つマイクロソフトこそ、既存のソフトウェアにAIアドオンを付加してアップセルを行うための最適な条件を備えていると言っても過言ではない。しかし、肝心の既存顧客はマイクロソフトのAI製品に対して冷ややかな反応を示しているのだ。これは、最近Microsoftを揶揄するために「Microslop（マイクロ・スロップ）」と皮肉って呼ぶ流行と一致する点である。

米国の主要コミュニティでは、生成AIによって作成された注目を集めるための低品質なコンテンツを総称して「AI slop（AIスロップ）」という新造語が誕生した。昨年末、マイクロソフトのCEOであるサティア・ナデラ（Satya Nadella）氏が自身のブログ記事で、AIで作成されたコンテンツを「slop（残飯、汚水）」という侮蔑的な言葉で呼ぶのは未来にとって建設的ではないとの見解を明らかにしたところ、数年間にわたりWindows OSを含むマイクロソフト製品群でCopilotの使用を誘導する絶え間ない広告ポップアップにうんざりしていたユーザーたちがナデラ氏の発言に激怒し、あろうことか社名に「slop」を付けて対抗したのである。

同社はOpenAIのGPTモデルをベースとした自社のCopilot製品を、ほぼすべての既存ソフトウェア製品に統合したが、この過程において、実際のユーザー体験を考慮する前にAI導入率を上げるために無理を重ねたように見える。AI統合そのものに集中するあまり、実際のユーザーの生産性を向上させるような製品開発には失敗したのである。

最新のオープンソース生成AIモデルであるLlama 4の性能が期待に及ばず、AIリサーチチームを新設しAIデータセンター投資に「ダブルダウン（倍賭け）」して投資家の懸念を招いていたメタだが、1日あたりのユーザー数は小幅に増加し、特にユーザー当たり売上高は前年同期比16%上昇して業績を牽引した。メタのCFOであるスーザン・リー（Susan Li）氏は決算発表において、積極的なAI投資はより良いコンテンツ推奨アルゴリズムと広告ターゲティングにつながり、その結果、ユーザーがメタのプラットフォームにより長く滞在し、広告売上の増加に寄与したと説明した。

メタの巨額のAI投資は、実はChatGPTの登場以前である2021年から始まっていた。アップルが同年リリースしたiOS 14.5からiPhoneユーザーに「アプリのトラッキングを許可しない」オプションを提供したことで、ユーザーの行動データを収集してパーソナライズされた追跡型広告を提供していたメタやスナップチャット（SNAP）のようなソーシャルメディア企業の広告成果が低下し、単価が急落した。これが業績に悪影響を及すと、創業者のマーク・ザッカーバーグ（Mark Zuckerberg）はその解決策としてGPUへの投資を開始したのである。

筆者は2023年初頭、「スナップチャット、失望的な決算を発表した理由：答えはAI」という記事において、次のようにAI技術力を持つ者と持たざる者の業績格差がさらに広がるだろうと予想した。

マイクロソフトはスナップチャットとは異なり、莫大なB2Bソフトウェアの売上と利益を上げる巨大企業であるため崩れることはありませんが、本質はAIそのものではなく、ユーザー体験と問題解決にあるという点に再び注力してこそ、投資家の支持を得ることができるでしょう。